前幾天，三好同學注意到一則消息：有幾家印刷廠把財政部給告了。什么樣的印刷廠這么大膽，敢告財政部？報道明確給出名字的有三家：江蘇省如皋市信誼商務票據吉印通 、徐州新彩票證吉印通 、泰州市銀杏票據吉印通 。問題是：印刷廠不好好搞印刷，為啥要懟財政部呢？原來這是一起由于招投標糾紛引發的行政訴訟。簡單說來，事情是這樣的：201* 年11月2* 日，江蘇省國家稅務局、江蘇省政府采購中心公開招標采購“江蘇省國家稅務局系統普通發票定點印刷項目”，以確定江蘇省國稅局系統普通發票的定點印刷單位。這個項目說大不大，說小不?。侯A算總價約每年* 000萬元，為期三年約1.2億元。上述幾家印刷廠與中國印鈔造幣總公司下屬的南京造幣吉印通 組成吉印通 體參與競爭，未曾想未能中標。幾家印刷廠自感報價最優最低，且投標樣本均符合項目采購要求，未能中標難免心有委屈。于是，在向江蘇省國稅局質疑未果后，他們繼續向政府采購的監管部門財政部投訴。結果，財政部做出行政決定，維持江蘇省國稅局、江蘇省政府采購中心的采購結果。于是，訴訟產生了。招投標的本意是陽光采購，減少暗箱操作的空間，未曾想近年來卻糾紛頻發。據說，財政部已經不止一次當被告了。三好同學注意到，江蘇省國稅局在回應幾家印刷廠的投訴時表示：在評標過程中，評標委員會發現其報價明顯低于成本，認定其為無效投標。想想，咱們印刷廠的客戶要是都這樣貼心就好了：報價低了就不給你干，各位老板想打價格戰都玩不起來。好了，閑天扯完，切入正題：三好同學今天真正想說的是一家位于天津的印刷廠。天津位于京畿要地，這幾年印刷業發展很快，成長出一批體量不錯的大中型印刷廠。比如，接下來要說的“匯源印刷包裝科技（天津）股份吉印通 ”。匯源印刷是誰？匯源印刷在圈內小有名氣，三好同學早就聽說過。不過，最初的時候，三好以為它跟另外一個名氣更大的“匯源”有血緣關系。后來才發現，根本沒這回事兒?！豆_轉讓說明書》顯示，匯源印刷成立于2000年10月，于201* 年底完成股份制改造，并于今年* 月申請在新三板掛牌。在股份制改造之前，匯源印刷的全稱是“天津市匯源吉印通 ”。不過，在匯源印刷的官網上，關于其成立時間，還有另外一種說法：1997年。網上公開流傳的一篇報道顯示，匯源印刷的老板、創始人呂俊強，在上世紀90年代初只身前往深圳，進入當時正如火如荼的印刷業。負責銷售的呂俊強，很快就感受到了當時印刷業的火爆。199* 年，他回到天津；兩年后，靠1臺二手四開雙色機起家，創辦了匯源印刷。

匯源印刷的股權結構三好同學覺得，這是一個典型的老一代印刷人的創業故事：誤打誤撞進入印刷圈，為市場的火爆和創富前景所激勵，自立門戶二手機起家，做大做強成就一番事業。當然了，大多數創業故事“復盤”起來看似簡單，真正操作起來卻不容易，其中的甘苦只有老板自己才清楚。匯源印刷創業之初以商務印刷為主，后來轉向包裝印刷。其中，轉折點出現在2001年。按照官網的說法，這一年匯源印刷成為“天津首家引進2臺德國全新印刷設備的廠家”。這里所說的“首家”確切與否，三好同學鬧不清。不過，這樣的設備配置在當時北方的民營印刷廠應該并不多見。鳥槍換炮之后，呂俊強對匯源印刷進行了重新規劃，提出：不做世界* 00強企業，就做世界* 00強的一部分，將匯源印刷定位為大公司供應鏈中的一環。三好同學覺得，在當時，圈內老板能有這樣的氣魄和見識還是相當不一般的。不過，話又說過來。根據《公開轉讓說明書》披露的信息，匯源印刷所說的“德國印刷設備”應該是高寶印刷機。圈里的老板都知道，用高寶機玩商業印刷確實是大材小用了，匯源印刷的業務轉型并不意外。無論如何，匯源印刷深度融入大公司供應鏈的戰略還是非常管用的。這一點，從其金光閃閃的大客戶名單中就可見一斑：蒙牛、三星、瑪氏食品、好麗友，哪一家不是鼎鼎大名？說了這么多，匯源印刷的主要產品到底是什么呢？按照《公開轉讓說明書》的說法，主要是：彩色紙盒紙箱、精裝紙品盒、促銷品及其他印刷品。其中，前兩類產品是絕對主力，在營收中的占比達到近* * %。匯源印刷的硬實力從1997年到今天，匯源印刷整整走過了20年時間。在北方的民營印刷廠中，能有這么長歷史的企業并不多見。那它的實力到底怎么樣呢？先來看資產?！豆_轉讓說明書》顯示，截止201* 年底，匯源印刷的資產總計為2.29億元，股東權益（凈資產）為1.19億元，資產負債率* 7.* * %。與201* 年底相比，匯源印刷的資產總計、股東權益分別下降了19.* 2%、1* .12%。

匯源印刷的資產情況（單位：萬元）從呂俊強的創業經歷可以發現，匯源印刷是一家相當注重設備投入的企業。這一點在其固定資產的結構中，得到了清晰體現。截止201* 年底，匯源印刷固定資產原值為1.* 2億元。其中，機器設備為1.* * 億元，占比達到* 0.0* %；房屋及建筑物為* 07* .9* 萬元，占比為1* .97%。此外，運輸工具、電子設備合計占比2.99%。匯源印刷這么高的設備投入都買了啥呢？《公開轉讓說明書》給出了其19臺主要生產設備的清單，賬面原值為9120.7* 萬元。其中，僅各種型號的進口膠印機就有* 臺：高寶* 臺，三菱* 臺，原值達到7* * * .* * 萬元。這樣的設備實力，在北方印刷廠中足以穩居上游。在這多說兩句。這年頭，印刷業的“重資產”特性經常被拿來說事。三好同學原來一直以為，“重資產”是好事。后來才發現，在很多人看來，這事貌似沒有那么“好”。問題是，一臺進口膠印機少說也要五六百萬元，多則一兩千萬元。印刷廠的老板想把買賣做大點，資產不重能行么？匯源印刷主要生產設備的情況

有這么多讓人羨慕嫉妒恨的進口機，匯源印刷的運營情況如何呢？接下來看營收和利潤指標。201* 年，匯源印刷實現營業總收入2.* 9億元，同比增長1* .* 7%；實現凈利潤* * * .* * 萬元，同比下降1* .0* %。在這里，三好同學做一個假設：假設匯源印刷201* 年的營收和凈利潤都來自* 臺進口印刷機，那平均每臺印刷機一年創造的營收約為* 11* .22萬元，凈利潤110.* 0萬元。

匯源印刷的營收和凈利潤情況（單位：萬元）單就營收規模而論，匯源印刷在國內印刷廠中，即使算不上一流，也絕對是位居前列。問題是，匯源印刷的凈利潤卻并不算高，而且出現了下滑？尤其是，201* 年其扣除非經常性損益后的凈利潤僅為* * 7.17萬元，同比下降* * .0* %。為什么會如此？據《公開轉讓說明書》解釋，盈利能力下滑主要是受客戶結構變化和材料成本上升的影響。比如，201* 年匯源印刷對高毛利客戶三星公司的銷售收入為* * 9* .7* 萬元，比201* 年下降了* 0.* * %。201* 年匯源印刷前五大客戶的情況（單位：元）

雪上加霜的是，對三星銷售下降后，“替代的客戶訂單單位產品消耗材料成本較高”，這推高了匯源印刷的生產成本，進而導致其毛利率下降。

印刷機越來越好，賺錢越來越難？創業20年，匯源印刷由一臺二手機，發展到坐擁* 臺高端進口印刷機，并且俘獲蒙牛、三星等知名客戶，成績有目共睹。問題是：這樣量級的企業，一年凈賺* * * .* * 萬元，投資回報率怎么樣？在三好同學看來，凈利潤的絕對值還是不錯的，但相對于其設備配置來說，回報率并不算高。回顧這些年印刷圈的變化，很多老板可能都會有這樣的感慨：印刷機的速度越來越快、質量越來越好、數量越來越多，印刷廠的盈利能力卻不見明顯提升。為什么？由匯源印刷，三好同學聯想到一家北京印刷廠。這家印刷廠成立于2001年，主營書刊和商務印刷，在北京印刷圈小有名氣。之所以會想到這家印刷廠，是因為它的老板很神奇。雖然靠印刷發家，但這位老板很早便斷言，市場上的印刷機一定會越來越多，印刷一定會越來越難搞。于是，在別人賺錢買機器的時候，他就在北京西二環買房，十多年下來竟然置辦了十幾套房產。北京西二環十幾套房價值幾何？少說一兩個億。搞印刷十幾年能不能賺一兩個億？不是沒可能，但難度系數不小。

這位老板的高明在哪里？他比別人更早看到了印刷機資源稀缺性下滑帶來的競爭壓力，以及土地資源稀缺性上升帶來的房產增值機會。

所謂“物以稀為貴”，從某種意義上，正是速度越來越快、質量越來越好、數量越來越多的印刷機，讓搞印刷的老板賺錢越來越難。

看到這，有人難免要想了：買房的老板真聰明，買機器的老板真傻。如果老板們都這么想，不搞印刷去炒房，那真是誤解三好同學了。三好接下來想說的其實是：搞印刷有沒有可能比炒房更賺錢？如果簡單延續賺錢買設備的模式，難度怕是很大。如果換一種思路呢？假如匯源印刷的老板繼續努力，上了新三板，又上了創業板，他苦心經營20多年的企業能值多少錢呢？三五十個億完全有希望。這樣是不是就比炒房強了呢？東拉西扯這么多，三好同學真正想表達的是：在告別高成長、高盈利的黃金時代后，印刷業正在迎來資產證券化的新階段，少數先知先覺的企業將在這一波浪潮中脫穎而出。正像我們在201* 年已經看到的那樣：一年之內有7家印刷圈企業登陸A股，當然了，上市不僅僅是為了讓老板財富增值，還是產業整合必不可少的手段和工具。比如，很多圈內老板都有整合行業資源的宏大規劃。然而，沒有真金白銀做支撐的整合大多只能無果而終，各位老板說是不是？而上市則是獲得整合資本最有效的渠道。三好同學覺得，在這樣一個賺錢越來越難，整合沖動越來越強烈的時代，實業與資本的合流趨勢正日漸清晰。也唯有借助資本的力量，印刷業的整合和創新，才能迸發出更大的可能。好吧，今天就說到這里，祝各位老板好運。

版權所有，轉載務必獲取授權

精彩文章推薦：